都在黑Bakkt说的好像你们能阻止比特币期货发展一样

编者按：本文来自36氪战略协作区块链媒体“Odaily星球日报”（大众号ID：o-daily，APP下载）

本文来自Coindesk，原文作者：Galen Moore

Odaily 星球日报译者 | Moni

关于那些重视比特币衍生品的媒体记者来说，现在必定算是一个最好的年代，由于这件事最近十分招引眼球。但关于那些买卖比特币衍生品的人来说，悉数好像稀松往常，并没有呈现太多波涛。

上星期五（9 月 20 日），芝加哥产品买卖所（CME）宣告将会为旗下比特币期货合约供给期权买卖，这是一个令人惊奇的行为，由于到现在为止期权买卖量在期货和掉期买卖量中的占比简直为零。可即便如此，纵观整个加密钱银职业，你也很难找到一个像芝商所这样牢靠的期权买卖对手了。更重要的是，芝商所并不需求从头构建基础设施就可以直接为客户供给期权买卖服务。

但问题是，为什么在买卖占比方此小的情况下，芝商所依然要“自以为是”地推出期权事务呢？

实践上，在受监管的加密钱银衍生品商场中，芝商所现已对自己的领导地位感到担忧了，其间一个重要原因，便是 Bakkt 本周正式上线了受监管的什物交割比特币期货合约产品，与芝商所同类产品最大的不同，便是 Bakkt 客户在合约到期之后会取得实践比特币，而非依照约好价格结算的现金。

或许芝商所忧虑商场上买卖比特币的那些人会以为以什物交割期货合约更重要，所以他们决定在 Bakkt 上线产品之前搞出些动态，或多或少可以压一压 Bakkt 的微弱风头。

可是，刚刚上线什物交割比特币期货合约的 Bakkt 真的很拉风吗？

提到 Bakkt，他们刚刚推出的单日什物交割比特币期货合约和“2019年10月”月度什物交割比特币期货合约好像体现并不尽善尽美。10 月月度期货合约的首日买卖量仅为 71 BTC，这个买卖量底子无法和芝商所 2017 年 12 月推出的期货合约产品相媲美——不过需求留意的是，芝商所推出期货合约产品的时分恰逢比特币价格到达前史最高位，因而假设拿他们和身处在其时商场环境下的 Bakkt 比较多少有些不公平。

比较之下，Bakkt 的单日什物交割比特币期货合约产品仍是比较招引人的。由于，假设买卖员测验“T+2”的结算方法（买卖日后 2 天结算），并树立一个继续翻滚合约的远期曲线，那么根本上可以完成许多买卖或许性，比方：经过“绕道”完成受美国产品期货买卖委员会监管的法定钱银买卖、或是仿效BitMEX的永久掉期产品，等等。

可是到现在为止，还没有买卖员买卖 Bakkt 每月比特币期货合约产品，而单日比特币期货合约在本周一（9 月 23 日）的买卖量为 2 BTC。

加密钱银期货究竟仍是需求面向散户的

第一个受监管的比特币期货是芝商地点 2017 年 12 月推出的——就在比特币价格从前史高位开端大幅跌落 83% 之前。可是，芝商所其时的比特币期货买卖额并没有超越 1 亿美元，因而很难说期货买卖为商场带来了沉着。

许多加密钱银职业从业者觉得，像什物结算比特币期货合约这样的新产品就像打开了比特币敞口，会提高组织出资者的需求，可是由于合规部分坚持对这些产品进行监管，因而新产品需求的增加速度并没有人们料想的那么快。

可是，假设你查找一下“Bakkt 买卖量过低”这几个关键字，就会了解加密钱银期货究竟仍是需求面向散户的。假设你身处在 2017 年，看着比特币价格一天天上涨，谁又能想到会在本周二（9 月 24 日）暴降呢？不然必定要坐韶光机做空比特币大赚一笔了。所以，让我们清醒一点，究竟 9012 年了，那些最了解加密钱银的人现已意识到，组织出资者对比特币的爱好正在缓慢开展，即便它正在开展。

关于组织出资者而言，加密钱银衍生品供给了易于了解的处理方案，也能处理与保管、出资、以及危险相关的运营妨碍（受监管的比特币期货结构，其实和冷冻浓缩橙汁期货没有不同）。

可是，现在最大比例的加密钱银买卖量都是在不受监管的买卖所中进行的，这些买卖所并不是以清算所的形式运营，可是却为散户出资者们供给了高达 100 倍的杠杆。这样的事务，让那些受监管的财物办理公司艳羡不已，天然也十分感爱好。

尽管业界一直对买卖所陈述的买卖量牢靠性存有疑问（尤其是 OKEx 和 Huobi），但场外买卖平台上的比特币买卖员知道商场存在流动性，而他们的对冲战略依赖于这种流动性。除此之外，这些杠杆买卖的资金或许悉数来自于加密钱银对冲基金，正如一位买卖员所说，那些人就像是“蜕化的赌徒”，用自己的账户进行买卖。

比特币期货的结构其实和浓缩橙汁期货很类似，但每个人都知道，橙汁浓缩物与易挥发物混合后会变得十分易燃。与其他财物类别比较，比特币有一些重要的质量，而组织出资者在评价比特币衍生品时会考虑这些质量。

让我们再以比特币期货商场为例，实践上期货是没有天然对冲的，假设你觉得不是这样，可以比较一下黄金挖掘商和比特币矿工的全球运营开销。

前方的路

加密钱银衍生品是一个“香饽饽”，也为组织出资铺平了路途，但想用这个“香饽饽”做一桌满汉全席明显还不行。但就现在来看，芝商所期货买卖量给出资者指明晰一条路，让他们看到比特币期货是有开展前途的。

你看或许现已看到图表上显现，芝商所从五月份开端买卖量逐步上升，时刻点与本年比特币价格呈两倍上涨十分符合。七月份，芝商所期货买卖量呈现激增，现在根本上回到了一季度以来的温文增加状况。

现在，至少有四家草创公司正在为美国组织和其他受监管商场预备新的加密钱银衍生品，并且全都是根据什物清算。不过，什物交割比特币期货合约是否能提高商场参加度还有待调查——当然啦，关于那些树立在其他财物类别上的衍生东西中，这其实并不总是那么重要。

最终，有一件事可以必定，现在没有任何一种新的金融东西可以“开释”组织需求，由于大部分组织才刚刚开端触摸比特币这种新式财物，不过组织出资者对比特币的爱好现已开端增加，尽管缓慢，但这条路现已向前延展开来了。