软银重新投资WeWork谁救谁于水火

编者按：本文来自微信大众号“懂懂笔记”（ID：dongdong_note），撰文| 王乔华，修改 | 秦言，36氪经授权发布。

下一步，WeWork要怎么曲折腾挪？

崎岖之路向钱看

近来，据知情人士泄漏，WeWork正在与其最大股东软银集团进行商洽，期望达到了一项新的10亿美元出资。

假如商洽成功，WeWork将与摩根大通就30亿美元的债款买卖进行进一步接洽。这关于WeWork来说将成为一个严峻转折点，尤其是上星期WeWork正式撤回招股书之后。

WeWork推延IPO后的几项重要行动，包含新办理团队的走马上任、开源节流。新任联合首席执行官阿蒂·明森（Artie Minson）和塞巴斯蒂安·冈宁汉（Sebastian Gunningham）谈到了重返WeWork中心事务的必要性，即向自由职业者和企业租借时髦、实惠的工作空间。

“咱们将把精力会集在基本面仍旧微弱的中心事务傍边。咱们自始自终地致力于为咱们的会员、企业客户、房东合伙人、职工和股东服务。”阿蒂·明森着重。除此之外，WeWork还将大幅减少运营本钱。据《商业内情》报导，该公司首要方案裁人10%至25%。

一位不肯泄漏名字的WeWork营销主管在承受媒体采访时表明，在WeWork提交S-1请求的一周内，谷歌对其IPO前后的查找流量进行了计算，并披露了“与以往处于相似情况的公司比照数据，他们看到了令人忧虑的负面心情趋势。”

这种延伸的负面心情与Lyft和Uber请求IPO时形成了鲜明比照。华尔街从前成功地以高估值推进了这两家公司的IPO，只不过它们自IPO之后的数据（包含股价和财报）都不是太美观。Uber自IPO以来股价跌落了35%，而Lyft则跌落了近50%。

Lyft、Uber和WeWork的估值不断下降

很多分析师现在都在着重WeWork的巨额亏本、高危险商业模式、糟糕的公司办理以及荒谬的高估值。与此一起，几乎不或许为这些公司找到一个合理的牛市。

Stratechery的本•汤普森（Ben Thompson）好像找到了最挨近的比如，他将WeWork的开展潜力与亚马逊网络服务（Amazon Web Services）进行了比较，就连他也表明，前者估值“好像太高了”。

其实在WeWork方案在纳斯达克上市之前，外界就现已开端忧虑WeWork的严峻亏本，以及470亿美元的高估值和联合创始人亚当·诺依曼（Adam Neumann）备受争议的办理风格。在方案IPO的准备过程中，出资者也对WeWork不断增加的亏本，以及经过长时刻租借签定短期租借事务的潜在危险，提出了各种忧虑。

三峰本钱办理公司联合出资组合司理戴夫•巴蒂莱加（Dave Battilega）着重：“不少出资者对他们的事务一向持怀疑态度。这些信誉危险在提交S-1上市请求时的确呈现了反弹，这也暴露了它们的商业模式和获取本钱的潜在危险。”

在WeWork宣告撤销IPO方案第二天，惠誉评级就指出该公司因撤销IPO而呈现严峻现金耗费，包含“不稳定的流动性情况”，并将WeWork的信誉评级下调了两个等级（至CCC+）。

此次IPO暂停将给WeWork带来了一些新的应战，其中之一是假如WeWork无法在年内完结上市，其60亿美元信贷额度将失效。

据纽约时报报导，WeWork一向在与摩根大通和高盛集团从头商洽新的借款。据报导，这些银行现在的出价低于此前商洽达到的60亿美元方针。

曼哈顿危险出资合伙人研讨主管桑托什•罗（Santosh Rao）对媒体表明，WeWork的首要出资者在某种程度上现已陷入了窘境。“我信任融资能够从头商洽，”他说。在这一点上，我以为银行家们现已进行了很多出资，所以他们不会就此抛弃，他们会继续坚持下去。

桑托什•罗表明，各方或许需求从头洽谈，或许条款会改动，而WeWork或许要支付更高的利率。“但融资会成功的。这契合银行家们的最大利益。”

重回商业实质

不用说，减少本钱关于WeWork来说是必要的，而且要快刀斩乱麻。

WeWork在2018亏本了19亿美元，在本年上半年烧掉了23.6亿美元现金。到6月30日，WeWork的账户上还具有25亿美元现金。但是依据《华尔街日报》的数据显现，按现在每季度约7亿美元的现金耗费率，在2020季度第一季度WeWork就会呈现资金短缺。

有报导称，WeWork将大规模裁人，一起出售了公司的喷气式飞机，以及一些之前收买的事务。

纽约金融区WeWork工作室

现在，假如WeWork与软银就新的10亿美元融资洽谈成功，关于WeWork来说则会多一些缓冲时刻。

据报导，软银考虑追加的10亿美元出资首要用于保持公司运营，这一点清楚明了，软银现已为WeWork投入了很多资金，现在软银别无选择，只能不吝任何价值来推进这个IPO。软银创始人兼CEO孙正义此前在承受日经商业杂志采访时曾肯定地表明，WeWork将在未来10年内“赚大钱”。

据一位知情人士泄漏，软银期望从头商洽15亿美元的认股权证买卖，该协议是在本年一月WeWork评价为470亿美元的基础上达到的，在此基础上软银将再供给10亿美元现金。据悉，上星期WeWork的估值在其决议暂停IPO时现已跌至100亿到120亿美元之间。

通常情况下，软银会为从头商洽的出资买卖寻求尽或许低的估值，以便自己能够获得更多的股权。

相关证券分析师表明，假如以低于240亿美元至260亿美元的估值出资WeWork，那么软银及其愿景基金或许会遭受账面上的丢失。假如以估值挨近100亿美元进行新一轮出资的话，亏本数字将会更大。

也就是说，假如WeWork期望以现在的方式生计下去，那么与软银和华尔街商洽的成功是至关重要的。一位挨近WeWork的消息人士表明，在确认软银已达到新的融资协议之前，银行现在不期望就债款协议打开新的商洽。

WeWork未来生计开展的剧本好像很明晰：从软银获得新出资——放缓事务拓宽，减少运营本钱——重视现有的盈余才能。而且期望能保持满足长的时刻，直至他们能够宣告自己“修正”了事务，并再次测验IPO。

完毕语

“为没有完成盈余的企业供给大方资金的日子现已完毕了。”摩根士丹利关于WeWork的谈论具有深入的内在，

假如全球下一年经济形势呈现上升，WeWork有或许在盈余方面获得发展。但是，这并不能改动这家同享工作企业的实质：承当长时刻租借责任，然后转租1-2年的战略，将使其简单遭到经济衰退和房地产价格跌落的影响。也就是说，即使这次融资成功，WeWork想要完成继续盈余依然要走过绵长的路程。