新四化浪潮之下全球轿车制造商巨子的CVC出资地图(上)

编者按：本文来自微信公众号“超越J曲线”（ID：beyondthejcurve），作者投中研究院，36氪经授权发布。

超越J曲线

“用数据延伸你的阅读”，本期超越J曲线带来全球汽车制造商巨头的CVC投资版图。CVC已成为全球各大汽车制造商转型的重要途经，帮助其掌握应对未来产业高质量发展趋势，获取技术创新、商业模式创新等方面的主动权。更多详情见下文：

文丨国立波 郭伟

核心观点： 1、 企业风险投资已成为全球主要汽车制造商转型的重要途径。 2、 全球主要汽车制造商所进行的风险投资交易总数量呈逐年稳步上涨趋势。 3、 全球主要汽车制造商CVC主要集中在共享出行及自动驾驶领域。 4、 缔结联盟共同投资已成为汽车制造商CVC的重要形式。

第一部分

全球主要汽车制造商CVC背景

·“ 新四化”浪潮到来，CVC成为全球汽车制造商转型的重要途径 随着汽车科技不断发展，以电动化、智能化、网联化、共享化为代表的汽车“新四化“浪潮袭来，逐渐成为整个汽车产业的大趋势。新浪潮之下，智能网联汽车、新能源汽车、以共享出行为代表的出行服务等领域正在成为整个汽车产业布局的重要方向。CVC已成为全球各大汽车制造商转型的重要途径，帮助其掌握应对未来产业发展的新趋势，获取技术创新、商业模式创新等方面的主动权。

· 汽车产业整体增长乏力，CVC帮助企业打破困局转型升级，有效激励创新

根据公开数据显示，整个汽车产业多年以来利润率都未超过10%，整个产业呈现持续负增长局面，尤其2019年经历新的洗牌，在激烈竞争之下，汽车制造商的利润率很难再大幅提高，汽车制造商通过CVC战略投资和财务回报打破企业盈利难的困局，例如通过投资提升原始业务的附加值从而提升收入以及通过新技术降低成本等。

据BCG预测，随着“新四化”浪潮兴起，新兴的“利润池”（包括自动驾驶汽车与纯电动车的零部件、纯电动车销售、数据和智能网联、出行服务）在行业利润中所占的份额，将从2017年的1%增至2035年的40%，汽车行业利润池将迎来重大结构性转变。

此外，与传统风险投资相比，CVC更能有效激励企业创新，企业能够更长期地投入大量资金，同时对于风险具有较高的容忍性，在有条件试错的前提下，更加有效激励创新，从而进一步不断提升企业竞争力，推动整个产业持续不断的发展。

· 外部资本迅速扩张打破边界，产业格局不断重构

传统汽车制造商也正面临着来自互联网、科技公司以及新型汽车制造商的巨大挑战，Google、BAT等科技巨头不断布局汽车领域， 特斯拉、Waymo，Uber、滴滴纷纷进入电动车、自动驾驶、移动出行领域；国内的民间资本也纷纷涌入造车新势力，同时政策助力背景下，产业格局不断重构造成新一轮产能扩张。

面对外部资本的迅速扩张，传统汽车制造商通过CVC提前布局产业链上下游，积极防御来自新技术、新商业模式，以及可能对企业的核心业务及潜在业务产生一定的威胁的初创公司所带来的冲击。就如丰田章男曾表示，丰田将从传统汽车公司转型为移动出行公司，而对手也不再是传统汽车厂商，而是Google、Apple和Facebook等科技巨头。

第二部分

全球主要汽车制造商CVC总体投资趋势

· 全球主要汽车制造商所进行的风险投资交易数量呈现逐年稳步上涨趋势

根据投中研究院统计，根据目前公开披露的交易统计显示，全球主要汽车制造商所进行的CVC交易数量呈现逐年稳步上涨趋势，2018年CVC交易数量为104次，较2017年稍有增长，较2015年增长154%，2019年上半年整体CVC交易数量继续保持增长趋势，共发生45起交易。 值得一提的是，该数据仅限已经公开披露的交易，实际发生的CVC交易次数更多。

2015-2019H1全球主要汽车制造商CVC投资交易数量

数据来源：CVSource投中数据、Crunchbase

·亿美元以上大规模交易数量不断增加，主要集中在共享出行和自动驾驶领域

亿美元以上的大规模投资中也呈现逐年上涨趋势，尤其是在2016年之后，2018年共发生14起，2019年上半年共发生9起，过亿美元的大规模投资交易主要集中在共享出行以及自动驾驶领域。Uber、滴滴、Grab、Lyft，Gett、Via以及Careem等共享出行企业获得不少传统汽车制造商的投资。另外，Nauto、 ArgoAI、Cruise等自动驾驶初创企业也获得汽车制造商巨头的巨额投资。 2015年-2019 H1全球主要汽车制造商参与过亿美元投资次数 数据来源：CVSource投中数据、Crunchbase · CVC参与的所有交易集中在早期，天使轮、A轮以及战略投资轮次 从投资轮次来看，2015-2019H1CVC参与的所有交易中战略投资数量占36%，天使轮和A轮占29%。投中研究院发现，汽车制造商在CVC投资策略和投资偏好上有所不同，部分汽车制造商专注于追寻独角兽或后期项目战略投资轮次进行投资，另一部分汽车制造商则更倾向投早期，种子、天使轮或A轮企业，这也体现了CVC的较高的风险容忍度。 2015-2019H1全球主要汽车制造商参与投资轮次 数据来源：CVSource投中数据、Crunchbase · 2015-2019H1活跃CVC汽车制造商 TOP5及投资数量变迁 根据CVSource数据库信息显示，从交易数量来看，根据公开披露的信息，北汽、上汽、宝马、丰田、戴姆勒、这五家汽车制造商是近5年来最活跃的CVC投资者，投资数量整体在2017年达到近年来最高峰后，2018年稍有放缓。

2015-2019H1活跃CVC汽车制造商 TOP5

数据来源：CVSource投中数据、Crunchbase 近5年活跃CVC汽车制造商投资数量变迁 数据来源：CVSource投中数据、Crunchbase

第三部分

全球主要汽车制造商CVC投资重点领域分析

· 出行领域 出行服务领域已成为全球主要汽车制造商CVC投资聚集的热点。 同时也是投资金额最多的领域，在资本市场推动下也出现了不少独角兽企业。 根据公开多个方面数据显示，目前Uber和滴滴的市场估值都已超过500亿美元，东南亚Grab的估值在接受丰田投资后上升到60亿美元 ，阿联酋的Careem和爱沙尼亚的Bolt等公司的估值也超过10亿美元，戴姆勒是Careem的主要投资者之一，同时也是Turo的主要投资者。

2015-2019H1全球主要汽车制造商共享出行领域投资布局

数据来源：投中研究院整理 汽车制造商通过对出行服务公司的投资及合作，不但能够获得出行市场对汽车需求的增量或者转移销量，同时也有利于帮助汽车制造商深入了解消费者用车行为，积累大量用户数据，从而更快地进行研发适应新需求的新车型，在同质化竞争中找到优势，不断适应汽车消费市场和商业逻辑的变化，未来新车销售市场的竞争也将逐步转变为出行服务市场的竞争。

各大汽车制造商除了CVC投资之外，同时通过自建投资以及和科技巨头不断合作布局出行服务领域。例如，上汽集团推出 “享道出行”，进军网约车业务向“移动出行服务商”靠拢；同时各大车企也在积极与科技巨头不断合作布局出行服务领域，例如，一汽、东风、长安等车企联合苏宁、腾讯、阿里巴巴等共同打造地定位基于车联网的智慧出行平台的T3出行也是移动出行新玩家；微软与Grab建立战略伙伴关系，将在大数据和人工智能等领域合作；美国共享电动滑板车Lime的新一轮融资也出现了谷歌的母公司Alphabet的身影等等。

共享汽车或将成为无人驾驶最先落地应用的场景之一。 投资出行公司可能是无人驾驶时代到来之前最好的布局。据高盛报告显示，一旦无人驾驶出租车投入使用后，共享出行的市场规模在2030年将达到目前规模的8倍以上。未来无人驾驶出租车或将将成为很多大城市的主流，据瑞银(UBS)估计，在基于无人驾驶出租车占新车销量12%的预测基础上，2030年这一业务的营收将在1.3万亿美元到2.8万亿美元之间。 · 无人驾驶领域 各大汽车制造商巨头在无人驾驶领域的投资主要集中在三个方向：AI算法、高精度地图、雷达摄像头这三大领域。 其中AI及算法领域占投资数量的57%，为了参与和科技公司的竞争中，汽车巨头们偏好投资AI及算法领域有核心技术优势的初创企业，这些初创企业在传感器感知算法和人工智能应用领域具有绝对优势，帮助车企整合优势资源实现跨越式发展。 2015-2019H1全球主要汽车制造商无人驾驶细分领域布局 数据来源：CVSource投中数据、Crunchbase

缔结联盟共同投资已成为汽车制造商CVC的重要形式，在无人驾驶领域尤为明显。由于无人驾驶技术难度系数高、资源整合需更多维度，需要更密集的资本投入以及资源投入，同时应用场景多元化，产业链的各参与方，尤其是各大汽车制造商，不断进行缔结联盟共同合作投资，减少成本提升投资效率。以下是全球无人驾驶产业链关系图谱：

全球无人驾驶产业链关系图谱 图片来自：车智 附：全球活跃汽车制造商CVC投资案例 数据来源：投中研究院整理

目前，整个汽车产业处于大变革时期，“新四化“浪潮趋势下，创新发展无处不在，市场之间的竞争日趋激烈，汽车制造商巨头的CVC投资，多为基于产业链上下游整合，投资标的协同的投资布局，对于传统车企巨头转型升级、创新多元化发展，激活整个生态推动产业进步都将扮演着越来越重要的角色。

与此同时，我们仍需关注的是，CVC投资仍然无法替代车企内部自主研发核心技术的优势，也存在一定局限性，部分车企仅将其作为切入点并未触及核心布局。《“新四化”浪潮之下 ：全球汽车制造商巨头的CVC投资版图 》下篇将进行投资策略及相关案例分析，敬请关注。

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