首家加密货币交易所Coinbase上市机遇与风险并存

　　记者／任晓宁

　　实习生／卢硕

　　在比特币站上6.5万美元最高点时刻，美国一家交易比特币的平台在纳斯达克上市了。

　　美东时间4月14日，Coinbase上市。它是美国第一家持有正规牌照的比特币交易所，也是第一家上市的加密货币公司。

　　对于币圈，昨晚是一个重要的里程碑的时刻。币安大中华区业务负责人Terence对经济观察网记者说，Coinbase上市对行业来说是一种来自主流世界的认可，为加密资产行业或者是区块链行业的公司也提供了经验，证明交易所也是可以上市的。

　　上市首日大起大落

　　美东时间4月14日开盘后，Coinbase市值一度大涨冲破1100亿美元，后又迅速缩水，几个小时后跳水近30%，收盘时市值610亿美元，其市值是纳斯达克交易所市值的2.4倍，身家已经超过传统金融机构。

　　Coinbase成立于2012年，是美国最大的比特币和其他数字货币的交易平台。去年一年，Coinbase营收12.77亿美元，较2019年增长140%；2020年净利润3.223亿美元，较2019年增长960%。

　　Coinbase在美国是一家合规的交易所。它是美国第一家有牌照的比特币交易所，在美国多个州都拥有数字货币交易牌照(MSB)，也拥有英国和爱尔兰央行的数字货币牌照。

　　Coinbase提供比特币和其他数字货币的交易服务。当下数字货币环境正在趋好，今年以来，比特币经历了一轮暴涨的行情，从年初3万美元一枚迅速涨到今天的6.5万美元。特斯拉创始人马斯克是数字货币看好者，目前特斯拉已经可以用比特币支付。摩根士丹利、高盛、黑石等公司将比特币作为价值百科存储进行投资，加州房地产公司Caruso也宣布接受比特币支付租金。

　　泡沫与机遇共存

　　尽管涨势喜人，但外界对于Coinbase的质疑也一直存在。首当其冲的是，其高市值是否存在泡沫。

　　投资研究公司New Constructs表态说，加密货币平台的整体估值都过高了，随着市场成熟化和更多竞争者加入，Coinbase的高利润必然遭蚕食，1000亿美元的荒谬估值只会让他们无法实现预期利润。

　　作为平台方，Coinbase的收入主要来源于提供加密资产的在线交易时收取的佣金，根据交易额收取占比从0.5%到0.04%不等的费用。该部分占营收比例高达86%。2020年Coinbase月活用户约280万，较2019年末增长180%，2020年加密总交易量1930.9亿美元，较2019年增长141.7%。

　　与同类数字货币交易所相比，Coinbase的佣金费用相对较高，如何在对手低价竞争的环境下继续保持增长，是Coinbase需要面对的问题。

　　此外，加密货币在现有监管体制下仍存在灰色地带，即使Coinbase在合法合规方面付出巨大努力，但触碰红线的情况仍时有发生。3月19日，Coinbase与美国商品期货交易委员会（CFTC）就不当报告交易量和“自我交易”的指控达成和解，被罚款650万元，这一事件还导致Coinbase的上市计划推迟至4月。此前Coinbase曾多次因涉嫌对敲交易、非法销售、保证金等与CFTC交锋。

　　Terence告诉记者，目前美国的加密货币交易所在运营模式、产品形态等方面的法律条款仍处于摸索阶段，未来SEC、CFTC对此的监管条款和相关政策随时可能调整而愈发严苛。

　　Coinbase在招股说明书中关于波动性风险的要点列出了27条，包括投资者的信心变化、社交媒体的负面宣传、监管问题、技术问题等。

　　不过，无论如何，Coinbase上市是加密货币行业的一大步。Terence称，Coinbase上市将引起更多传统金融领域对加密货币的关注，也有助于提升用户对交易所的信任度，给加密行业提供了背书，对整体市场行情有利好作用。

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